中國、日本國債買い増しの目的は劣等資産回避？
中國、日本國債買い増しの目的は劣等資産回避？。
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6日、中國政府が日本國債への投資を拡大するという情報が伝わり、市場が大きく揺れ、數カ月続いてきた円高がさらに押し上げられた。中國証券報が伝えた。
今回の投資拡大の特徴は「金額は大きくないが、伸び率が高い」ことだ。統計によると、1?4月で中國は計5410億円分の日本國債を購入した。中國の2兆5000億ドル近くの外貨準備高、或いは中國が保有する9000億ドルの米國債からすると、その額はたいしたことはないが、この數字は過去最高だった05年の2538億円を上回る。一方で、09年に中國は80億円の日本國債を手放している。
今回の動きは中國の外貨準備投資戦略に何か変化があったのではないか？歐州債務危機と何か関係があるのではないか？各戦略や経済問題で米國と張り合っていることと関係があるのではないか？と多くの人がその原因を探っている。
中國の投資拡大は特に特別なことではない、と筆者はみる。なぜなら、中國政府の関係部門がこれより前に話していた外貨準備投資の多元化を徐々に実現していくという目標と一致しているからだ。中國はすでに大量の米國債を保有しているが、ユーロ債が債務危機の影響を受ける中、適度な日本國債への投資拡大は、中國が外貨準備投資の多元化を実現する上で必然的な選択肢だ。一方、中國の外貨準備投資は基本的に安全性に重點が置かれ、次に為替相場が考慮される。データを見ると、10年物の米國、ドイツ、日本の國債の収益率はそれぞれ3％、2.6％、1.2％となっている。日本國債の収益率は最も低いが、相対的に安全性が最も高い。
今回の動きにはもう一つの特徴がある。それは短期國債が比較的多く、中長期國債が少ないということだ。中國が1-4月に購入した日本國債5410億円のうち、期間1年以下の短期國債が5177億円、中長期國債は234億円だった。短期國債の収益率はもっと低いが、流動性と安全性はさらに保障される。ここで再び、中國の日本國債への投資拡大が「慎重」な探りの段階で、リスクに特に敏感だということがわかる。
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