中國、日本國債買い増しの目的は劣等資産回避？
中國、日本國債買い増しの目的は劣等資産回避？。
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今回の日本國債への投資は2つの問題を招く恐れがある。第一に、引き続き円高を推し進めないかということ。今のところそれはなさそうだ。中國は日本國債拡大のため、外貨市場でドルを売り、円を買う必要があるが、中國の日本國債の買い入れ量はさほど大きくなく、円相場に長期的な影響を與えるほどではない。第二に、中國の日本國債購入拡大に新しいリスクがないかどうかということ。日本國債の総額は國內総生産のほぼ2倍に相當し、世界トップだ。しかし、そのうちの95％は日本國內の投資家が保有しているため、基本的に世界の投機家から狙われることはない。だが、國內投資家の多くは日本國內の銀行であるため、日本の一部の銀行に問題が起きれば、日本國債市場にもその影響が飛び火してくる。
中國の外貨準備投資は今後、2つの難題に直面する。大規模な米國債への投資拡大を続けても持続可能性がなく、「すべての卵を一つのかごに入れてはならない」という基本的な投資ルールに背くと知りつつも、世界に目を向けると、高い流動性と安全性が期待できる、それに代わる投資選択には限りがある。ユーロ債の規模はもともと米國債より小さい。しかもユーロ圏は十數カ國それぞれ國によって狀況が異なり、統一された強大なユーロ債市場を築くにいたっていない。少し誇張して言うなら、中國の外貨準備投資は今後、より優れた資産を選択する過程ではなく、最も劣等な資産をいかに回避するかの過程となる。中國の巨額の外貨準備高をいかに利用して投資するかは、困難を極めるだろう。安全性とリターン率ともに難しい問題だ。しかも、世界的な金融危機の狀況では低リスク、高収益という投資選択が非常に少ない。しかし中國の経済成長の実情から見て、外貨準備を外國國債資産の中に「隠し」、比較的低いリターンを得るより、中國の経済成長に欠かせない原材料やエネルギー、技術、ブランドをいかに購入するか考え、「生きた財産」にしたほうがより理想的ではないだろうか。
「人民網日本語版」2010年7月9日
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